Risikospredning: Hvad er diversificering?

Hvad betyder risikospredning?

Risikospredning betyder at fordele investeringer, så værdien ikke kun afhænger af ét selskab, ét marked eller én type investering. Tanken er enkel: Hvis en enkelt del udvikler sig dårligt, behøver hele beholdningen ikke at blive ramt på samme måde. Investor.gov beskriver diversificering som spredning både mellem og inden for forskellige aktivtyper. 1

Det er vigtigt at skelne mellem en idé og en garanti. Risikospredning kan reducere betydningen af en enkelt virksomheds eller sektors problemer, men investering medfører altid risiko for tab. Når en bred markedsbevægelse rammer, kan mange forskellige investeringer falde samtidig. Diversificering kan derfor ikke eliminere markedsrisiko eller gøre et afkast garanteret. 3

Risikospredning er heller ikke en fast opskrift. Den beskriver en måde at undersøge, hvor afhængig en beholdning er af enkelte påvirkninger. Hvilke påvirkninger der er fælles, kan ændre sig over tid, og intet begreb kan på forhånd fortælle, hvad der vil stige eller falde.

Når forskellige navne kan dække over det samme

At have flere navne på en oversigt betyder ikke nødvendigvis, at risikoen er fordelt. To eller flere fonde kan have mange af de samme underliggende selskaber. En fond kan også overlappe med selskaber, der ejes direkte. Det kaldes ofte overlap. Derfor kan en liste med mange fonde stadig være meget afhængig af den samme branche, region eller økonomiske udvikling. FINRA peger netop på, at sådanne sammenfald kan skabe koncentrationsrisiko, som ikke altid er tydelig ved første blik. 2

Det samme gælder en ETF. En ETF er en type fond, ikke et løfte om en bestemt grad af risikospredning. En smalt fokuseret ETF kan være koncentreret om eksempelvis en bestemt branche, et bestemt tema eller et lille marked. Investor.gov understreger, at en fond eller ETF ikke nødvendigvis giver diversificering, hvis den er snævert fokuseret, og at man kan se på de største beholdninger for at forstå, om fonde overlapper. 1

Korrelation: når bevægelser hænger sammen

Korrelation er et ord for, hvor meget investeringer historisk har haft tendens til at bevæge sig i samme retning. Høj korrelation betyder ikke, at kurserne altid gør det samme eller falder med præcis samme procent. Det beskriver en tendens, ikke en lovning om fremtiden.

Hvis to dele af en beholdning er påvirket af de samme forhold, kan de reagere ens, selv om de har forskellige navne. Det kan være den samme branche, den samme geografi eller samme type værdipapir. FINRA beskriver, at investeringer inden for samme branche, region eller værdipapirtype ofte er højt korrelerede. 2 En stor fælles markedsfaktor kan derfor ramme alle dele på én gang. Risikospredning kan begrænse påvirkningen fra noget enkelt, men den kan ikke sikre, at der altid findes en del, som går den modsatte vej.

Et rent pædagogisk regneeksempel

Forestil dig to unavngivne porteføljedele med en værdi på 1.000 kr. hver. Det er kun et regneeksempel, ikke en anbefalet fordeling. Hvis den ene del falder 20 %, falder den fra 1.000 kr. til 800 kr., mens den anden står uændret på 1.000 kr. Den samlede værdi går dermed fra 2.000 kr. til 1.800 kr., svarende til et fald på 10 %.

Eksemplet viser, hvordan en enkelt negativ udvikling kan fylde mindre i helheden, når flere dele ikke påvirkes ens. Men hvis en fælles markedsfaktor får begge dele til at falde 20 %, falder totalen fra 2.000 kr. til 1.600 kr. Det samlede fald er så også 20 %. Tallene er forenklede og siger intet om, hvad der vil ske i virkeligheden.

Risikospredning er ikke det samme som at købe regelmæssigt

Risikospredning handler om, hvad der ejes, og hvilke risici der ligger bag. Regelmæssige køb handler om, hvornår der købes. En månedsopsparing kan fordele køb over flere tidspunkter, men den ændrer ikke automatisk, om indholdet er bredt eller koncentreret.

Det er altså to forskellige mekanikker. Køb på flere datoer kan betyde, at man ikke lægger hele købet på én bestemt dag. Det fjerner ikke markedsrisikoen, og det kan ikke neutralisere overlap eller fælles faktorer i det, der ejes. Se et neutralt regneeksempel med tydelige antagelser på beregneren.

Almindelige misforståelser

• “Mange fonde er altid det samme som risikospredning.” Ikke nødvendigvis. De kan eje mange af de samme selskaber eller være påvirket af den samme udvikling.
• “En ETF er automatisk bred.” Nej. Bredden afhænger af fondens faktiske fokus og underliggende beholdninger, ikke af betegnelsen ETF. 1
• “Risikospredning beskytter mod ethvert fald.” Nej. Den kan ikke fjerne risikoen for, at brede markedsbevægelser påvirker mange investeringer samtidig. 3

Ofte stillede spørgsmål

Kan risikospredning forhindre tab?

Nej. Risikospredning kan begrænse, hvor meget en enkelt eksponering fylder, men den kan ikke fjerne investeringsrisikoen. Værdien kan både stige og falde, og der kan opstå tab.

Hvordan kan der være koncentration, når der er flere fonde?

Koncentration kan være skjult, hvis fondene ejer de samme underliggende værdipapirer eller er eksponeret mod det samme marked, den samme branche eller region. Det er derfor indhold og fælles påvirkninger, ikke bare antal fonde, der er afgørende. 2

Er krav om risikospredning det samme som garanti mod tab?

Nej. Finanstilsynet beskriver, at UCITS-fonde er underlagt harmoniserede krav, herunder om risikospredning, likviditet og investorbeskyttelse. 4 Det er en regulatorisk ramme og ikke en garanti for værdien af en investering eller for et bestemt afkast.